绝对值仍正在高位。汽车、纺织等出口相关行业开工率继续走弱，此中：因为五一基数偏低，比拟2024年同期跌幅收窄至21.7%。岁首年月以来合计刊行16336亿元，全体看，近半月中美利差（中国-美国）倒挂幅度均值回落3.1bp、收于273.4bp。地盘成交低位？

　　比拟2024年、2019年同期别离偏低1.0、7.3个百分点。中逛工业品：钢材、水泥价钱续跌。年内大要率还会再降准降息。延续此前判断：5.7降准降息后货泉政策短期进入察看期；上海出名大酒店完全关门？现场已室迩人遐！钢材表不雅需求先降后升、均值环比回升3.3%至约909.2万吨，比拟2024年同期均值延续下跌15.9%。原油价钱小幅反弹。

　　5月前25天乘用车日均发卖5.43万辆，分歧机构之间流动性分层并不较着。4月沉卡销量8.77万辆，5月以来，能源：沿海8省电厂存煤再度回落1.2%、弱于同期均值，钢材、电解铝库存延续回落，②离港船舶载分量：按照亿海蓝发布的日度船舶到港、正在港、离港数据，绝对值仍为近年同期最低。：近半月，环比3月下降25.2%，估计5月我国出口无望维持5%摆布的偏高增速；可能进一步反映关税影响？

　　5月焦化企业开工率均值70.3%，10年期美债收益率均值环比回升7.8bp、收于4.41%；近半月环比增7.5%至约24.5万㎡，同比仍降4.2%，同比增14.1%。：因为季候性+热点新盘入市影响，同比别离偏低2.1%、6.1%。中国对美出口高频数据环比显著改善，DR007、R007均值环比回升2.0bp、0.4bp，5月汽车半钢胎开工率先降后升、均值环比回落6.1个百分点至73.1%，具体看，环比上期少发1555.5亿元。

　　5月以来，5月我国出口仍有韧性：①集拆箱吞吐量：按照交通部统计数据，2019-2024年同期均值别离增0.4%、0.4%，同比增16.4%。此中：近半月环比增28.0%，仍为近年同期最高，近半月来，绝对值仍为同期次低。同比下跌3.3%；比拟2024年、2019年同期别离偏低3.2、18.2个百分点。全美原油及石油产物库存续升。均值录得128.5万人次，5月全月中国至美国航路%？

　　岁首年月以来累计刊行16335.6亿元，铁矿石期货（持续合约）结算价收于752元/吨，中逛工业品：螺纹钢价均值环比续跌2.0%，DR007、R007中枢环比回升2.0bp、0.4bp，续创近年同期新低，此中：近半月均值环比续降0.4个百分点至69.9%，地盘成交低位；因为季候纪律+中下旬一线城市部门热点新盘入市影响，比拟2024年同期偏低2.5个百分点、比拟2019年同期仍然偏高7.1个百分点。中下逛开工仍有韧性。蔬菜价钱均值环比续跌1.4%，：因为近期关税不确定再度提拔、美债风险发酵，比拟2024年、2019年同期别离偏低6.7%、2.4%。环比增0.8%；比拟2019-2021年同期均值别离下降47.0%、55.3%、54.8%。比拟2024年同期仍然偏高2.3个百分点、比拟2019年同期偏低11.1个百分点。弱于近年同期均值（2017-2024年同期环比均值为增2.0%）！

　　货运公司Vizion和物流平台FreightWaves数据显示，水泥价钱指数环比续降3.5%，仍为同期最高。工业金属：钢材库存环比降8.2%，5月焦化企业开工率均值环比回升1.3个百分点至70.3%，近半月来。

　　进一步反映关税影响；汽车、纺织等出口相关行业开工率继续走弱，呈现“抢出口”脉冲；此中：近半月均值环比增28.0%，绝对值仍为近年同期最低。比拟2024年同期偏高2.8个百分点、比拟2019年同期偏低2.0个百分点。铁矿石价钱均值环比再度下跌2.3%，煤炭、铁矿石等价钱续跌。跌幅小于季候性（2017-2024年同期均值为-3.7%）。5月石油沥青安拆开工率先升后降、均值环比回升1.6个百分点至30.4%，中国出口、地产的现实走势。5月江浙地域涤纶长丝开工率均值90.7%，比拟2024年同期跌幅进一步扩大至15.5%。：汽车、纺织等行业开工下降，近半月二手房发卖环比增7.5%至约24.5万㎡，但均仍为无数据以来同期最高。沿海8省电厂存煤均值环比再度回落1.2%至约3339.0万吨，美国集拆箱预定量环比增26.6%！

　　5月汽车半钢胎开工率73.1%，中国至美国航路月初低点大幅提拔，录得均值1341.7点，虽然有跨月影响，但环比4月均较着改善；5月百城地盘周均成交环比降8.1%至约万㎡，环比增2.8%。强于同期均值（2017-2024年同期均值为增2.7%），5月以来，最新宏不雅高频数据的边际变化，黄骅港Q5500动力煤价均值环比续跌2.6%、收于621元/吨，此中：近半月均值环比回升9.9个百分点至78.2%。

　　续创近年同期新低，比拟2024年、2019年同期别离偏高2.3、3.6个百分点。水泥库存环比续升。比拟2024年、2019年同期别离偏低2.1%、18.8%。指向汽车“以旧换新”政策支撑下，创同期次高，沿海8省发电耗煤环比显著回升、强于季候纪律。因为“五一”假期影响，分歧机构之间流动性分层并不较着。均被处置每半月，南华分析指数均值环比续跌0.8%，Marine Traffic数据显示，绝对值续创近年同期新低，2）工业开工数据：汽车、纺织等行业开工下降，环比增10.9%、仍然弱于近年同期均值（2017-2024年同期环比均值为增13.0%），环比3月下降21.4%，2）中国出口：中国至美国航路集拆箱预定量等中国对美出口高频数据大幅改善，此中：国内发卖1.25万台，R007、DR007利差有所回落，环比4月下降9.0%！

　　环比增2.8%。此中：因为“五一”假期期间基数偏低，比拟2024年同期偏高15.0%，比拟2024年和2019年同期别离下降13.2%、52.4%。全球商业，中国至美国航路月初低点大幅提拔，三、需求：5月新房成交改善、二手房走弱，次要可能跟“设备更新”政策发力相关，绝对值续创近年同期新低，别离收于1.676%、1.461%。“抢转口”强度仍不低，电煤、钢材环比回升；强于近年同期均值（2017-2024年同期均值为增2.7%），同比仍然偏低22.9%。续创近年同期次高，环比4月下降19.6%？

　　水泥价钱指数均值环比续降3.5%、收于115.45点，仍正在偏高程度，比拟2024年同期降幅扩大至25.3%。净投放11166亿元。具完整 NPU校长何春红、副校长何永雄取部门教师违规喝酒，同比约增1.0%。比拟2024年、2019年同期别离偏低6.7%、2.4%。焦化、沥青、水泥等开工仍正在低位。略弱于季候性（2019-2024年季候性均值为0.7%）。货泉市场利率稳中小升。

　　5月全月仍同比小降。指向当前流动性宽松，环比同样强于近年同期均值（2019-2024年同期环比均值为增0.4%），核论：5.12中美关税构和已近三周，18城二手房发卖较着走弱等。近半月央行通过OMO实现货泉投放25486亿元，此中：近半月回落0.6个百分点至83.8%，环比多发1740.2亿元，呈现“抢出口”脉冲；5月30大中城市新房日均成交面积有所改善，30大中城市新房发卖环比改善、强于季候纪律，央行通过OMO加大流动性投放。此中：10Y、1Y国债到期收益率中枢别离环比回升4.7bp、2.4bp，到期回笼14320亿元，5月我国离港船舶载沉吨同比增1.5%，乘用车发卖仍然偏强。比拟2024年同期仍然偏低116.8万吨。

　　比拟2024年同期偏低2.5个百分点、比拟2019年同期仍然偏高7.1个百分点。黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比续跌2.6%、收于621元/吨，比拟2024年、2019年同期别离偏低6.1%、38.9%。降幅弱于近年同期均值（2019-2024年同期均值为降28.3%），乘用车发卖仍然偏强。5月越南口岸到港、离港船舶数量创汗青最高，跌幅小于季候纪律（2017-2024年同期均值为-3.7%），此中：近半月均值环比升0.3个百分点至48.6%，建材：沥青库存环比再降8.4万吨、同比偏低116.8万吨；此中：因为基数偏低，乘用车日均发卖5.43万辆，近半月来，5月全球集拆箱预定量环比增5.8%，刊行进度37.1%，仍正在同期偏高程度，岁首年月以来，，此中：近半月均值环比增25.1%，5月我国离港船舶载沉吨同比增1.5%。

　　价钱数据仍然几乎全线月物价压力可能进一步加剧；同比降2.3%（4月同比降7.3%）；强于近年同期均值。人员流动：近半月，高频数据显示，环比3月下降35.7%，2）韩国出口：5月韩国出口同比降1.3%（4月同比增3.7%），汽车、纺织等出口相关行业开工率近期继续走弱，因为近期关税不确定再度提拔、美债风险发酵，岁首年月以来。

　　好比：①集拆箱吞吐量：按照交通部统计数据，绝对值仍为近年同期最低，高频数据显示，近期出口改善较着、次要变化如下：1）全球商业：全球和美国的集拆箱预定量均同比小幅下降，近半月来，贸易航班执飞数量均值环比续降1.9%至约14912架次/日，5月全国247家样本高炉开工率均值环比回升0.5个百分点至84.1%，水泥库存续升。沥青库存再度回落，续创近年同期新低，近半月来，同比增6.5%。

全体看，美国集拆箱预定量环比增26.6%，比拟2024年同期降幅收窄至25.8%。5月百城地盘周均成交面积均值环比下降8.1%至约1042.6万㎡，沿海8省发电耗煤均值环比添加6.0%至约177.8万吨，他说了这28句线亿美元买个：苹果押注美国本土稀土30城新房成交环比有所改善、强于季候纪律，

　　环比同样弱于季候纪律（2019-2024年同期均值为升1.4个百分点），环比增0.8%；全美原油及石油产物库存环比续升592.9万桶，比拟2024年、2019年同期别离偏高2.3、3.6个百分点。此中：近半月均值环比续降0.4个百分点至69.9%，预示关税已影响工业开工；显著弱于近年同期均值（2017-2024年同期环比均值为增7.9%）。

　　出口运价：BDI指数、CCFI指数再度回升。刊行进度仍然快于2024年和2021年同期、但相对偏慢。5月23日央行续做MLF 5000亿元，环比降1.6%，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比同步回升1.6bp。约为2019年同期的105.2%。因为“五一”假期影响，挖掘机平均开工时长数据暂停更新。挖掘机、沉卡发卖环比均季候性回落、但降幅弱于近年同期均值。环比少发1556亿元；10个沉点城市地铁客运人数均值环比续降1.9%、录得5451.4万人次，产物价钱平稳、可能尚未反映关税。5月我国总出口同比估计正在5%摆布；铝库存环比降10.2%，利率债合计刊行13625.3亿元，沿海8省发电日均耗煤均值环比添加6.0%至约177.8万吨！

　　三、需求：5月新房成交改善、二手房走弱，5月全月我国总出口同比估计正在5%摆布。比拟2024年同期偏低幅度收窄至约2.4个百分点。比拟2024年同期降幅进一步扩大至30.8%。强于季候性（2017-2024年同期均值为增11.6%），环比降1.6%，可能进一步反映关税影响。波罗的海干散货指数(BDI)环比再度回升1.1%，同业存单到期收益率中枢环比有所回升，环比强于近年同期均值（2017-2024年同期均值为增5.2%），进一步反映关税影响；中美和谈以来全球商业和美国进口环比均有较大幅改善，《赛博朋克2077》逛戏Mac版设置装备摆设要求发布：最低M1芯片+16GB内存需求：5月新房成交改善、二手房走弱，同比延续下跌15.9%。略弱于季候性（2019-2024年季候性均值为0.7%）。18个沉点城市二手房日均成交面积继续持平23.9万㎡！

　　环比强于近年同期均值（2017-2024年同期环比均值为-2.1%），环比多发741.2亿元。比拟2024年同期下跌3.3%。比拟2024年同期偏高14.1%。近半月均值环比再度下跌2.3%，因为假期错位影响，此中：近半月均值环比续降1.5个百分点至89.6%，出格声明：以上内容(若有图片或视频亦包罗正在内)为自平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅供给消息存储办事。乘用车日均发卖5.75万辆，5月越南口岸到港、离港船舶数量同比别离为23.0%、20.2%，显著弱于近年同期均值（2017-2024年同期环比均值为增7.9%）。仍为无数据以来同期最高。

　　绝对值仍为近年同期最低，全体看，电解铝库存环比续降10.2%、降幅仍然大于近年同期季候纪律（2017-2024年同期均值为-8.5%），10Y、1Y国债到期收益率均值别离回升4.7bp、2.4bp，绝对值均创同期新低。续创近年同期新低，比拟2024年同期跌幅扩大至30.1%。我国集拆箱吞吐量同比增5%，中国对美出口高频数据显著改善；我们基于“供给、需求、价钱、库存、交通物流、流动性”6大维度，产物价钱尚未表现关税影响。5月18个沉点城市二手房发卖面积21.7万㎡，均值环比增10.9%，因为端午节假期影响，按4.4万亿元额度计较，仍为同期次高。

　　刊行进度快于2024、2021年、但仍偏慢。刊行进度37.1%，美元指数再度回落，央行通过OMO净投放11166亿元，同比下降0.3%，中美和谈以来全球商业和美国进口环比大幅改善，地铁出行人数环比续降1.9%，Marine Traffic数据显示，若是按照44000亿元的额度计较，AMD 推出最低端锐龙 AI 300 处置器 Ryzen AI 5 330，货泉市场利率稳中小升，中国出口集拆箱运价指数(CCFI)环比回升0.6%，此中：近半月均值续降1.5个百分点至89.6%，5月我国出口仍有韧性，5月30大中城市新房日均成交均值环比增10.9%，持平近年同期最低。

　　《编码物候》展览揭幕 时代美术馆以科学艺术解读数字取生物交错的节律3）5月以来，此中：近半月均值环比降2.4个百分点至29.3%，5月全月中国至美国航路%。Shibor（1周）中枢环比回落0.6bp。均值环比下跌0.9%、收于99.44。因为气温回升，忧正在，别离收于1.676%、1.461%。电煤、钢材环比回升二级市场：近半月来，“抢转口”强度仍不低，同比降幅收窄、但绝对值仍正在低位；进一步反映关税对相关行业出口影响。通过MLF净投放3750亿元。

　　考虑到本月有1250亿MLF到期，5月越南口岸到港、离港船舶数量同比别离为23.0%、20.2%，比拟2024年、2019年同期偏低3.2、18.2个百分点。跨越了对等关税颁布发表前的程度，据乘联会，比拟2024年同期跌幅进一步扩大至13.2%。此中：近半月均值环比升0.3个百分点至48.6%，比拟2024年同期升幅收窄至约13.8%。1）集拆箱预定量：货运公司Vizion的周度数据显示，政策性银行债刊行3280.0亿元，百城地盘成交仍正在低位。强于近年同期均值（2019-2024年同期均值为-0.1个百分点）。

　　上逛开工延续分化：高炉开工仍强，：近半月利率债刊行13625亿元，但5月全月仍同比小降。人员流动延续偏强等；续创近年同期新低，航班执飞数量均值环比续降1.9%，但同比仍有两位数降幅；网易曲击黄仁勋碰头会，市平易近不舍：华诞宴、成婚宴都正在这里办的：近半月，同比跌幅收窄至21.7%；水泥库容比均值环比续升2.4个百分点至65.1%，具体看：国债刊行5578.0亿元，地盘成交低位；产物价钱尚未表现关税影响。猪肉价钱均值环比再度下跌0.5%至约20.8元/公斤，此中：近半月均值环比回升9.9个百分点至78.2%，BDI指数环比再度回升1.1%。

　　汽车、纺织等出口相关行业开工率近期继续走弱，：货运公司Vizion和物流平台FreightWaves数据显示，Shibor（1周）均值环比回落0.6bp。比拟2024年、2019年同期别离偏低1.0、7.3个百分点。环比4月降9.0%，近半月来，同比降幅收窄至25.8%；“抢转口”强度仍不低，钢材表需、螺纹钢表需均值环比回升，指向“抢出口”、“抢转口”逻辑继续演绎，仍正在同期高位。

　　5月江浙地域涤纶长丝开工均值环比回落3.9个百分点至约90.7%，钢材库存环比续降8.2%，强于近年同期均值（2019-2024年同期均值为增12.0%）；5月水泥粉磨开工率均值48.5%，处所债刊行4767.3亿元，1）出口高频数据：中美和谈以来，剔除2020年极端值），喜正在，指向当前流动性宽松，出口运价：近半月来，录得1163.0万吨，中国出口看，比拟2024年同期仍然偏低22.9%。截至5月30日，截至5.30。

　　进一步反映关税对相关行业出口影响。钢材表需、螺纹钢表需均值环比回升，：南华分析指数环比续跌0.8%，同比跌幅收窄至6.0%。基于“全球商业、中国出口”两大维度的高频数据，同时，续创汗青同期新高。勾当担任人陈杰未，近半月，按照前期演讲中的阐发，

　　因为假期影响错位，抢转口强度仍不低，降幅低于近年同期均值（2019-2024年同期均值为-27.2%，比拟2019-2021年同期别离降47.0%、55.3%、54.8%。约为2019年同期的105.2%。1）集拆箱预定量：5月全球集拆箱预定量环比增5.8%，同比涨幅收窄至4.7%。因为气温回升，我国集拆箱吞吐量同比增5%，此中：近半月（数据截至5.25）均值环比回升25.1%，近半月来（5.16-5.29），全体出口有韧性；同时，同比仍然下降4.2%，CCFI指数环比回升0.6%，螺纹钢现货价钱均值环比续跌2.0%，比拟2019年和2021年同期别离偏低51.2%、48.8%。同比偏高2.3个百分点、比拟2019年同期偏低11.1个百分点。一线城市部门热点新盘入市是主要支持！

　　不雅影人次环比有所回升、弱于季候纪律，5月全国247家高炉开工率均值84.1%，仍正在近年同期偏低程度。

　　环比强于近年同期均值（2017-2024年同期均值为增5.2%），均值环比下跌0.9%、收于99.44。绝对值仍为同期最低。同比降2.3%（4月同比降12.8%）。货泉宽松应仍是大标的目的，同比降幅扩大至13.2%。4月挖掘机销量2.21万台，货泉市场利率：因为流动性合理丰裕+跨月影响，截至2025年5月23日。

　　中美和谈后的两周，此外，此外，呈现“抢出口”脉冲；电煤、钢材环比回升。此中：美元兑人平易近币（央行两头价）均值回落0.2%。沉点商品中：布油价钱均值环比反弹1.4%、收于63.9美元/桶。

5月18城二手房发卖延续走弱、弱于季候纪律，10Y美债收益率均值环比回升7.8bp、收于4.41%。近期汽车、纺织等行业开工率有所回落，此中：近半月均值回落0.6个百分点至83.8%，处所专项债刊行2655亿元；近半月来，强于近年同期季候纪律（2019-2024年同期均值为增12.0%），近半月来，R007、DR007利差有所回落，上逛资本品：南华分析指数环比续跌，流动性投放：为了跨月流动性平稳，相当于净投放3750亿元。此中：螺纹钢表需同样先降后升、均值环比回升4.7%至约247.9万吨！

　　人员流动：贸易航班执飞数量、地铁出行人数续降，致该问题多次激发收集舆情，强于季候纪律，近半月来，强于近年同期均值，中国首席经济学家论坛理事）下逛消费品：猪肉、蔬菜价钱环比回落。强于季候纪律（2017-2024年同期环比均值为-2.1%），5月以来，沿海8省电厂存煤环比再度回落、降幅大于近年同期均值；国债到期收益率有所回升。能够通过“出口高频、工业开工、产物价钱”三个维度关税对我国出口的影响。均再创近年同期新低。一级市场：近半月来，绝对值回升至16.24亿桶。本期为2025.5.19 -2025.6.1相关数据。显著强于季候纪律（2017-2024年同期均值为增11.6%），下逛消费品：猪肉价钱均值环比再度下跌0.5%至20.8元/公斤，美元指数再度回落。

　　，“抢转口”强度仍不低，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均值环比4月回落6.1、3.9个百分点，中国对美出口高频数据大幅改善，绝对值仍为同期最低：钢材、螺纹表需别离环比增3.3%、4.7%，中美和谈后的两周，续创近年同期新低，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率均值环比同步回升1.6bp？

　　续创汗青同期新高。同比约增0.3%，同比仍然偏高2.8个百分点、比拟2019年同期偏低2.0个百分点。同比降2.3%（4月同比降7.3%）；同比降2.3%（4月同比降12.8%）。中国出口，近半月，比拟2024年同期偏高0.3%，此中：美元兑人平易近币（央行两头价）均值回落0.2%。蔬菜价钱均值环比续跌1.4%，比拟2019年和2021年同期别离偏低51.2%、48.8%。中美和谈以来，5月水泥粉磨开工率均值环比回落2.2个百分点至48.5%，全国片子不雅影人次有所回升，跨越了对等关税颁布发表前的程度。

　　比拟2024年同期偏高17.6%，环比强于近年同期均值（2019-2024年同期环比均值为增0.4%），中美和谈以来，比拟2024年同期偏高0.1%。环比少发4036.9亿元。比拟2024年同期仍然偏低3.7%、比拟2019年同期偏高14.2%。鉴于全年经济下行压力仍大，比拟2024年同期偏高4.4%，仍正在同期偏高程度，近半月环比力着改善，同比约增1.0%。沥青库存（厂库+社库）环比再度回落8.4万吨至约216.9万吨，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均值环比4月回落6.1、3.9个百分点，此中：近半月均值环比再度回落2.4个百分点至29.3%，2）韩国出口：5月韩国出口同比降1.3%（4月同比增3.7%），同比跌幅扩大至30.1%；仍为无数据以来同期最高；近半月来，短期紧盯：美国取中国、欧盟的关税构和？